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2012年11月底，比特币的汇率为12.5美元左右。

我们现在看到美国比较好、欧洲企稳、日本出现短期景气，但他们都有各自的问题。可能会拿出一个滚动式的方案，两年搞一个，再两年搞一个，这也不一定是坏事。

制度改革的另一个问题是提高资本充足率，巴塞尔协议第三阶段对提高银行资本充足率做出新的规定，进一步限制高杠杆率，它对证券业、保险业也产生了影响。还有一个问题，回到用途的概念，任何一个房产和土地，它的价格和用途是连在一起的。客观事物不以人的主观意志转移的。我们都担心泡沫会破，但总是破不了，还是在涨。我们先给杠杆率做一个定义，就是企业的总资产和净资产之比。

对于危机是否已经进入了后危机期，还是没有结束？还有争议，最近IMF等认为还不能说结束，我认为，现在的经济状况和爆发期相比，已经进入了另一种阶段。万一投资失误，就没有养老的钱了。但由商业银行贷款，或是商业银行短存长贷，或是地方融资平台短借长投，风险自然加大。

此外，应该建立至少一两家专门为中小企业贷款的政策性银行。要避免经济出现比较大的波动，化解金融风险，需要加快改革。同时，完善决策程序，将决策过程记录在案，适时公开，建立问责机制，以保证货币政策的科学化、规范化。目前金融领域最大的结构性风险是经营和监管的混业结构。

而地方政府又没有金融监管授权，因此，应把监管地方中小型金融机构的金融行为的职责赋予地方政府，而且把监管责任授权地方，即使出问题也是在局部，不会造成全国性的系统性风险。所以，应建立专门的政策性银行向地方政府项目贷款，扶持一些公益性的项目。

政策性银行商业化之后，商业化银行开始担任政策性银行的角色，响应政府号召，支持地方政府融资平台，这造成了很大的风险。国退则要求各级政府，包括中央政府的资金和地方政府的资金从国有的金融机构、商业性的金融机构退出。要强化金融机构的约束，应从两个方面入手：一方面是民进，另一方面是国退。编后语：化解金融风险，作者认为根本出路在于加快金融体制改革，由此提出了金融体制进一步改革的建议。

应对和化解金融风险的根本出路在于贯彻稳中求进方针，加快推进金融体制改革。其次，理顺金融领域中央与地方关系。虽然几百家银行倒闭了，但尚没有出现存款人的挤兑，没有出现大面积的银行倒闭，一个很重要的原因就是存款保险制度起了很大的作用。该选文中的观点为作者一家之言，值得探讨。

当前，金融领域的具体风险包括：从国际上看，第一，欧债危机，欧元陷入困境。还应该专门有一家进行国际合作的政策性银行，到国外进行经济开发，支持中国企业走出去，扶持在国外的经济建设项目。

因此，应建立一个分业监管强有力的协调机制，否则金融监管就要出问题。现在公认的存款保险制度最早是由美国人建立的，中央一级的存款保险制度是在大萧条时期，美国银行业倒闭了几千家，罗斯福总统上台后第一件事是通过银行法，规定建立了存款保险制度，成立了存款保险中心。

一方面我们在力推混业经营，如金融控股集团、金融控股公司。所谓的民进，是指放开市场准入，允许民间资本进入金融领域，开办民营股份制的金融机构，放宽市场准入，降低门槛。  摘自《中国智库经济观察（2012―2013）》（社会科学文献出版社2013年5月版）。金融安全网主要有以下三大支柱病因在此，危机的恢复，显然就以去杠杆化为必要条件。在资产方，反映企业资产总额及其构成，揭示企业在某一时点所拥有的经济资源，分布情况及盈利能力。

2012年，由我、中国银行首席经济学家曹远征博士、德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士分别牵头的三支研究队伍，几乎同时展开了对中国国家资产负债状况的研究，并先后发表了长篇分析报告。中国经济学家自然不能坐视瓦缶长鸣。

而中国也实实在在地感受到了资产负债表冲击。无论哪一类风险，都与当前的发展方式与经济结构密切相关。

一方面，企业债务、各级政府债务不断攀升，其严重性已经达到可被居心叵测者利用的程度。政府主导在赶超体制下发挥了重要作用，但也因此积累了比成熟市场经济体更多的主权级或有负债。

其中尤其令人耳目一新者，在于对过去的危机的重新解释，特别是对危机的传导过程以及恢复过程中若干特别现象的解释。以2010年为例，净资产增加额与GDP的差距高达7.5万亿，占到当年GDP的18.7%。然而，去杠杆化至少涉及两个问题。虽然，几年来，由联储和财政部放出的美元已经达到造成美国乃至全世界流动性泛滥的程度，但美国的信贷市场却仍在萎缩，以至于美联储的量化宽松操作不断加码，其资产负债表也前无古人地扩张了三倍。

对此，我们绝不可坐视不管。这一结构变化表明，在国家资产形成中，对债务融资的依赖有所上升，进而造成债务风险相应提高。

7、国家资产负债表近期的风险点主要体现在房地产信贷、地方债务、以及银行不良贷款等项目上，而中长期风险则更多集中在对外资产、企业债务以及社保欠账等项目上。在国家最高层面上推动国家资产负债表的研究和编制工作，在当今世界实属罕见。

基于权责发生制，资产负债表通过一套精心设计的平衡表，在负债方，反映企业某一时点的负债总额及其结构，揭示企业现今与未来需要支付的债务数额、偿债紧迫性和偿债压力大小。编制中国的国家资产负债表，首先做到心中有数，显然是回答一切问题的基础和前提条件。

此次危机，依然归因于发达国家的居民、企业和政府都负债经营或消费，金融机构则对应地进行高杠杆化运作。在负债方，各级政府以及国有企业等主权部门的负债规模以高于私人部门的速度扩张。2012年9月，课题组召开了中国国家资产负债表分析国际研讨会，来自中国人民银行、国家统计局、世界银行、国际货币基金组织的专家及相关领域的60余位知名学者与会。防范化解房地产信贷风险，关键是促进房价向均衡水平合理回归。

从2011年的情况看，按宽口径匡算，中国主权资产净值为87万亿。专家们自然不吝溢美之词，但也尖锐提出了进一步完善和推展的建议。

土地制度改革的核心是厘清政府的角色定位，逐步弱化政府作为土地交易者和直接经营者的角色，强化其服务者和监管者的角色。其二，去杠杆化作为经济恢复的主要路径，将全面引发修复资产负债表过程。

全社会的信用紧缩局面，就此形成。如果将地方债务或者更宽口径的主权债务考虑在内，中国的政府（主权）债务将有较大增长并带动总债务水平有较大幅度提高。